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股息支付比率_Dividend Payout Ratio

什么是股息支付比率？​

股息支付比率是公司支付给股东的总股息与其净收入的比率。简单来说，这个比率表示用于支付股东的收益百分比。未支付给股东的部分则由公司留存，用于偿还债务或再投资于核心业务。股息支付比率有时也简称为支付比率。

关键要点​

  • 股息支付比率是支付给股东作为股息的收益比例。
  • 有些公司将所有收益都支付给股东，有些只支付部分收益，而其他公司则不向股东支付任何股息。
  • 未支付的收益部分称为留存比率。
  • 解读股息支付比率时需考虑多个因素，最重要的就是公司的成熟度。

股息支付比率的公式与计算​

股息支付比率可以通过每年每股股息除以每股收益 (EPS) 进行计算，或者等同于股息除以净收入（如下所示）。

股息支付比率=支付的股息净收入\begin{aligned} &\text{股息支付比率} = \frac{ \text{支付的股息} }{ \text{净收入} } \\ \end{aligned}

或者，股息支付比率也可以计算为：

股息支付比率=1−留存比率\begin{aligned} &\text{股息支付比率} = 1 - \text{留存比率} \\ \end{aligned}

在每股基础上，留存比率可以表示为：

留存比率=EPS−DPSEPS其中:EPS=每股收益DPS=每股股息\begin{aligned}&\text{留存比率} = \frac{ \text{EPS}-\text{DPS} }{ \text{EPS} } \\&\textbf{其中:}\\&\text{EPS}=\text{每股收益} \\&\text{DPS}=\text{每股股息}\end{aligned}

重要提示： 股息支付比率表明公司向股东返还了多少资金，与其保留用于再投资增长、还债或增加现金储备的金额相比。

如果您知道某一时期的总股息和流通股数，可以计算每股股息 (DPS)。假设您投资的一家公司去年支付了500万美元，流通股为五百万股。在Microsoft Excel中输入：

  • 在单元格A1中输入“每股股息”。
  • 在单元格B1中输入“=5000000/5000000”，这意味着每股股息为1美元。
  • 在单元格A2中输入“每股收益”。

假设该公司去年净收入为5000万美元。每股收益的公式为（净收入 - 优先股股息）/ 流通股，输入：

  • 在单元格B2中输入“=(50000000 - 5000000)/5000000”，这意味着该公司的EPS为9美元。

最后，通过输入以下内容计算支付比率：

  • 在单元格A3中输入“支付比率”。
  • 在单元格B3中输入“=B1/B2”，这将给出11.11%的支付比率。

投资者使用此比率来评估股息是否合适且可持续。支付比率因行业而异。例如，初创公司可能有较低或没有支付比率，因为它们更专注于将收入再投资以扩大业务。

了解股息支付比率​

对不支付股息的公司来说，股息支付比率为0%，而对将其全部净收入作为股息支付的公司来说，股息支付比率为100%。

在解读股息支付比率时需考虑多个因素，最重要的是公司的成熟度。

  • 一家新兴、以增长为导向的公司，若意图扩张、开发新产品并进入新市场，预计会将大部分或全部收益再投资，因此其低或零支付比率可以被理解。
  • 一家成立已久的成熟公司，如果仅向股东支付微不足道的股息，会考验投资者的耐心，并可能引发激进投资者的介入以提升支付比率。

2012年，在近二十年未支付股息后，苹果公司（AAPL）开始派发股息，因为新任首席执行官认为公司巨额现金流使得0% 的支付比率难以自证合理。[1]2 更高的股息往往意味着公司已度过初期增长阶段，因此较高的支付比率意味着股价不太可能迅速上升。

支付比率同样适用于评估股息的可持续性。企业对削减股息极为不情愿，因为这可能导致股价下跌并反映管理层能力不足。如果一家公司的支付比率超过100%，则意味着其在盈余上向股东返还了过多资金，可能会被迫降低股息或完全停止支付，因为过度支付势必不可持续。

公司可能会经历不佳的一年而不暂停股息支付。这通常符合其利益，因为投资者会期待分红。不支付股息可能会传达出公司前景极为不佳的极为消极的信号。投资者对支付低于预期股息的公司反应不佳，这就是股息削减时股价下跌的原因。

支付比率的长期趋势也很重要。持续上升的比率可能表明公司健康、正处于成熟阶段，而突增的比率可能意味着股息正进入不可持续的境地。

留存比率是与股息支付比率相反的概念。股息支付比率评估公司支付给股东的利润百分比，而留存比率则表示公司保留或再投资的利润百分比。

股息支付因行业而异，如同大多数比率，最适合在特定行业内比较。例如，房地产投资信托（REITs）在法律上必须将至少90%的收益分配给股东，以享受特别的税收豁免。[3]主有限合伙（MLPs）通常也拥有较高的支付比率。

股息并不是公司向股东返还价值的唯一方式。因此，支付比率并不总能提供完整的图景。增强支付比率将股买回计入该指标，通过将股息与回购总和除以同期净收入计算得出。如果结果过高，可能意味着公司更侧重于短期股价提升而牺牲再投资和长期增长。

另一种可以进行的调整是，对于发行优先股的公司，可以减去优先股股息，从而提供更准确的图景。

股息支付比率与股息收益率​

在比较这两项指标时，重要的是要知道股息收益率告诉你是什么样的现金股息简易回报率，但股息支付比率表示公司净盈余中有多少被支付为股息。

虽然股息收益率是更为知晓和受到关注的术语，但许多人认为股息支付比率更能反映公司未来持续分配股息的能力。股息支付比率与公司的现金流紧密相关。

股息收益率显示公司在一年内支付的股息占股价的百分比。它表明投资一美元的股票能获得多少股息回报。收益率以百分比形式呈现，而非实际的美元金额。这使得股东更容易看到每投资一美元可以获得多少通过股息获得的回报。

收益率计算公式为：

股息收益率=每年每股股息每股价格\begin{aligned} &\text{股息收益率} = \frac{ \text{每年每股股息} }{ \text{每股价格} } \end{aligned}

例如，一家公司的每年每股股息为10美元，而股票交易价格为100美元，那么其股息收益率为10%。您还可以看到，股价上涨会降低股息收益率百分比，反之亦然。

在一个财务周期结束时，公司可以采取多种方式使用其所得利润。公司可以将其支付给股东作为股息，留存以再投资于业务增长，或者两者兼而有之。公司选择支付给股东的利润部分可以通过支付比率来衡量。

例如，截止2022年1月3日，苹果公司（AAPL）在过去12个月内每股支付了0.87美元的股息。[1] 截至2022年1月3日，苹果的每股收益（EPS）如下：

  • 2021年第1季度：1.704美元
  • 2021年第2季度：1.415美元
  • 2021年第3季度：1.316美元
  • 2021年第4季度：1.257美元

因此，截至2022年1月3日，苹果的TTM EPS为5.67美元。因此，其支付比率为15.3%，即0.87美元除以5.67美元。

股息支付比率为何重要？​

股息支付比率是评估公司股息支付计划可持续性的关键财务指标。它指的是支付给股东的股息与公司总净收入的比率。

如何计算股息支付比率？​

通常通过将每年每股股息除以每股收益来计算在每股基础上的股息支付比率。

高股息支付比率好不好？​

高股息支付比率并不总是受到积极投资者的青睐。异常高的股息支付比率可能表明公司试图通过支付奢华股息来掩盖不良商业状况，或表示公司根本打算不积极利用营运资金进行扩张。

股息支付比率与股息收益率有何不同？​

比较这两项股息指标时，重要的是要知道股息收益率显示的是现金股息的简单回报率，而股息支付比率表示公司净收益中有多少作为股息支付。

总结​

一些公司决定通过分享其财务成功来回馈股东。这体现在定期支付给股东的股息中。股息支付比率即公司支付给合格投资者的总股息占比。

参考文献​

[1] Apple. "Dividend History."

[2] Apple. "Apple Announces Plans to Initiate Dividend and Share Repurchase Program."

[3] U.S. Securities and Exchange Commission. "Investor Bulletin: Real Estate Investment Trusts (REITs)," Page 1.

[4] Apple. "Condensed Consolidated Statements of Operations (Unaudited) Q1 2021," Page 1.

[5] Apple. "Condensed Consolidated Statements of Operations (Unaudited) Q2 2021," Page 1.

[6] Apple. "Condensed Consolidated Statements of Operations (Unaudited) Q3 2021," Page 1.

[7] Apple. "Condensed Consolidated Statements of Operations (Unaudited) Q4 2021," Page 1.